기업의 자산가치, 수익성, 성장성을 토대로 투자를 판단하는 근거에 대해 알아봅시다.
1. 자산가치 - PBR
PBR= 주가 / 주당순자산
PBR이 1보다 크면 주가가 자산가치보다 고평가되었고, 1보다 작으면 저평가된 것으로 봅니다.
즉, 기업의 장부가치 > 주가 시 투자합니다.
장부가치는 현재 확정된 가치나 미래 내재가치를 추정자료를 사용합니다.
미래 실적이 부진할 것으로 예상된다면 현재 가치를 사용하는 것은 의미가 없습니다.
2. 수익성 - PER
PER= 주가 / 주당순이익
장기적으로 현금흐름을 창출한다면 장기적으로 복리의 마법을 가져다 줄 것으로 보는 투자입니다.
PER, EV/EBITDA, ROE 등을 참고합니다.
3. 성장성 - PEG
PEG = PER / EPS증가율
저PEG 종목일수록 미래에 수익성이 크게 개선될 가능성이 높습니다.
PEG는 기업의 실적성장률에 비해 주가성장률이 더딜 때를 알아보기 위한 지표입니다.
PER이 과거 실적을 바탕으로 계산되므로, 미래 전망을 반영할 수 없다는 점을 보완한 것입니다.
( 이와 관련된 자세한 설명은 아래에서 하겠습니다. )
→ 이들은 서로 연결되어 있습니다.
사실 성장성이 높은 기업이 수익가치도 높고 내재가치도 높습니다.
어느 관점으로 보느냐에 따른 문제인데,
부도가 많이 나타나는 시기에는 내재가치가 우량한 종목, 고도성장기에는 수익성이 높은 종목, 저성장의 시대에는 성장성이 높은 종목을 주로 선호합니다.
PBR과 PER간의 관계
PER은 손익계산서의 순이익으로 계산되며,
손익계산서의 순이익에서 배당금을 제하고 난 나머지가 이익잉여금으로 재무상태표에 계산되어 PBR에 영향을 미칩니다.
따라서 이익이 낮아지면 PER과 PBR이 동시에 낮아지는 결과를 보입니다.
자산가치와 수익가치가 동시에 움직인다는 것입니다.
* 주의할 점
1. 많은 투자자들이 PER만 중시하여 PBR을 무시하는 경우가 있습니다.
하지만 이익창출은 자산의 크기와 관련이 있습니다.
이익을 많이 내더라도 부채를 많이 사용하였다면,
재무상태가 악화될 경우에 부도 위기에 처할 수 있으므로 주의해야 합니다.
2. PER과 PBR 외에도 현금흐름가치도 함께 보아야 합니다.
현금흐름이 좋지 않은 경우 자금사정이 나빠질 수 있기 때문입니다.
PEG 계산법
PEG = PER / EPS증가율
EPS 증가율 계산법
1. 기간을 설정하여 현재 EPS값과 과거EPS값을 확인합니다.
2. ( 현재EPS - 과거EPS ) / 과거EPS = EPS증가율
3. EPS증가율 X 100 = 최종값(%)
PEG 해석하기
1. PEG < 1
EPS증가율 > 주가상승률이므로 이익성장 가능성이 좋습니다.
2. PEG < 0.5
투자 매력도가 좋은 기업입니다.
→ PER이 낮거나 EPS증가율이 높을수록 PEG가 낮아집니다.
PER은 과거 실적만을 반영한 지표이지만, PEG는 EPS증가율을 함께 보아 미래 성장성을 함께 볼 수 있습니다.
( 저PER이고 실적이 계속 유지되지만 성장성이 없다면 투자해도 의미가 없으므로,
미래 실적 전망을 반영해주는 PEG를 사용하는 것입니다. )
PEG 활용 주의사항
1. 성장성이 높더라도 PER이 지나치게 높다면 투자에서 배제해야 합니다.
성장성이 낮아졌을 때 주가변동성이 크기 때문입니다.
2. 성장률 추정치가 맞지 않을 수 있습니다.
시장여건, 과장된 여론 등에 의해 성장률은 변할 수 있습니다.
3. 해당 기업의 PEG와 전체 평균PEG를 비교할 필요가 있습니다.
예를 들어 대부분의 기업이 저PEG인 경제 고성장기에는 의미가 없습니다.
또는 경제 침체기에 고PEG는 부정적이라 할 수 없습니다.
4. 위험도가 높은 주식을 감별해야 합니다.
특정 주식은 아주 짧은 기간에만 높은 성장률로 저PER이 될 수 있습니다.
미래의 성장성이 불확실하다면 투자에 신중해야 합니다.
오늘 얻어갈 교훈은 항상 미래의 성장성을 고려해야 한다는 점입니다.
현재는 저평가되었더라도 미래에 정체된다면 영원히 저PER주로 남을 것이기 때문입니다.
감사합니다:)